正文

1.行业观点

本周市场日均成交额环比大增亿至亿，其中两个交易日成交额破万亿，创3月以来最高水平；两融余额持续上升并超过1.7万亿，创出年内第二高值；北上资金周净流入达亿，创历史新高。上述三大核心市场指标向好除受人民币升值利好刺激之外，也反映出市场流动性边际改善，交易环境已有效扭转前期低迷态势，这些积极变化均有望提升证券板块业绩和估值预期。周五证监会公布首批证券公司“白名单”，有29家券商上榜。“白名单”更新周期为一个月，实施动态管理。上榜券商在自身各类型融资，为子公司提供担保和增资，创新业务等领域均将享受一定的政策及监管便利，有助于提升资本优势，降低资金等各类成本，进而提升品牌价值和盈利能力；并能优先开展创新业务，收获行业改革红利。预计名单内外券商中期在业务开展和综合竞争力的差距将逐步显现，未来“白名单”或将成为券商年度评级的先导指标，也将成为券商长期价值的重要参考。同时，此次“白名单”的公布成为近期行业强化监管的标志性事件，短期监管风险或已有效释放，行业估值修复有望延续。

当前证券板块平均PB2.24x，其中头部券商平均PB仅1.3x，仍远低于历史估值中枢，具备中长期投资价值。但需规避涉及违规，面临监管处罚的相关标的。个股方面，考虑到在业务结构高度相似的证券行业，龙头护城河有望持续拓宽，将获得更高的估值溢价，继续首推兼具beta和业绩确定性的行业龙头中信证券。中信证券估值仅1.82xPB，业绩和ROE近年持续上升且增长确定性强，但估值中枢仍缓慢下行，一定程度上已脱离公司基本面，看好其估值年内回归至2.1-2.3x区间。

保险板块当前仍聚焦寿险新单拐点和监管边际变化。高净值客群和年轻客群成为险企竞争主战场，集团化、康养产业链和金融科技仍为行业中期发展趋势。A股个股中我们仍看好并继续首推资源禀赋更佳，经营机制更为灵活且科技投入有望陆续变现的中国平安。当前股价对应21年EVPS仅0.85倍，中长期投资价值凸显。

重点推荐

证券：首推中信证券、推荐华泰证券

保险：首推中国平安、推荐中国太保

2.板块表现

上周非银板块整体上涨4.82%，按申万一级行业分类标准，非银排名全部行业3/28；其中证券板块上涨8.11%、保险板块上涨4.26%，均跑赢沪深指数（3.64%）。个股方面，券商涨幅前五分别为兴业证券（33.29%）、湘财股份（26.60%）、中金公司（16.30%）、方正证券（15.48%）、东方证券（15.04%），保险公司涨跌幅分别为中国人寿（6.66%）、中国太保（4.22%）、中国平安（4.17%）、新华保险（3.64%）、中国人保（2.80%）、天茂集团（2.32%）、西水股份（0.00%）。

5月24至5月28五个交易日合计成交金融.80亿元，日均成交金额.96亿元。北向资金合计净流入.14亿元，其中非银板块净流入20.21亿元，中国平安、兴业证券分别获净买入18.66亿元和10.48亿元，东方财富遭净卖出8.93亿元。截至5月27日，两市两融余额.67亿元，其中融资余额.16亿元，融券余额.52亿元。

3.行业及个股动态

4.风险提示

宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险

联系方式

首席分析师：刘嘉玮

证书编号：S1

研究助理：高鑫

证书编号：S6

本文节选自东兴证券研究所已于年5月31日发布的《非银金融行业跟踪：“白名单”建立或成为证券公司发展“分水岭”》报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。

风险提示

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